己二酸下游市场活跃
    国内己二酸的下游需求主要是聚氨酯和尼龙行业。3-4月份,浆料和鞋底原液进入生产旺季,工厂开工率达到85%以上,下游聚氨酯对己二酸需求旺盛。
    受益反倾销,己二酸进口量锐减
    2009年11月商务部对占进口量80%以上的美国、欧盟和韩国3地的己二酸实行反倾销措施,使我国己二酸进口量锐减,2009年下降幅度约50%。再加上,由于美国等地的部分己二酸生产装置已经停产,国际上己二酸价格更高,对国内己二酸价格上涨形成支撑。
    山东洪业、韩国罗地亚检修,加剧己二酸供应紧张
    山东洪业己二酸产能14万吨,占国内产能近1/4,其全面停产检修加剧国内己二酸的短期供应紧张。韩国罗地亚己二酸产能达14万吨,是我国己二酸进口的重要来源地,其近期的半个月检修,一方面影响国际上己二酸的供应,同时也使我国己二酸进口的短期供应紧张。
    己二酸主要原料纯苯价格涨幅小于己二酸,毛利率进一步提升
    由于国内纯苯供应充足,提价空间有限,而己二酸价格一路上涨,产品与成本价差的进一步扩大使毛利率获得进一步提升。己二酸价格每上涨1000元,天利高新公司EPS增厚0.08元。 投资建议:我们预计公司2009-2011年EPS分别为0.08元、0.72元和0.93元,对应目前12.13元的股价(3月19日),市盈率分别为152倍、17倍和13倍,维持“买入”评级,目标价15元。