与京东方A、四川路桥等A股“铁公鸡”相比，鲁西化工在分红方面还算是大方的。不过不可忽略的一点是，它并不是单纯的“奉献”。作为资本市场上的一个“生意人”，鲁西化工一直坚持进多出少的生意经，其再融资的胃口一次比一次大。 
　　三次再融资“圈”走近33亿
 　 事实上，鲁西化工自1998年上市至2004年这6年时间，在资本运作方面一直处于较为低调的状态，只在2000年8月时推出过一次价格为12元/股、数量为1590万股的配股融资。
　　2005年是公司在资本运作方面驶入拐点的一年。首先在股权分置改革中，公司力拔头筹，成为山东省第一家闯关成功的公司，两个月之后，公司定向增发便顺利完成。2006年的这次增发，募集金额共6.11亿元。
　　最近的一次增发是今年8月底提出的，鲁西化工公告称，拟向特定对象非公开发行2亿-5亿股，发行价格不低于5元/股，拟募集资金不超过25亿元。这个数额是前次增发预计募集资金上限8.11亿元的3倍，其胃口之大可见一斑。业内人士估算，如果鲁西化工本次增发顺利的话，其上市以来将从资本市场“圈”走32.9亿元，即使打个八折，也有近28亿元。
　　大股东是派现最大受益者
　　鲁西化工2009年半年报显示，公司净资产为24.23亿元，总资产为68.53亿元，本次增发预计募集金额的上限已超过公司净资产总额。这也就是说，如单从资产额上比较，本次募集资金可以重建一个目前规模的鲁西化工。
　　有市场人士形容鲁西化工的本次增发为狮子大开口。不过，也有一些投资者在股吧中提出，在融资回报方面，鲁西化工还是很大方的。事实是这样吗？某私募人士张先生提出质疑：其自2004年以来，无论其盈利多少，只在送股上有些区别，而在派现方面却一直保持年度“每10股派1元”。此外，从股东持股构成上看，大股东鲁西化工集团是获益最丰厚的。拿2008年度来说，派现的1亿元中大股东就获得4400多万元的收入。
　　募资投向利润预期难定
　　截至昨日收盘，鲁西化工股价为4.87元，仍低于本次增发价的5元下限。
　　据增发方案显示，本次增发募资投资的两个项目为原料路线和动力结构调整年产30万吨尿素项目以及20万吨/年有机硅项目。预计2010年项目完全达产后，可增加公司年销售收入32.13亿元，增加净利润4.84亿元。不过，有市场人士对此预测却存有疑虑。
　　一方面，上次定向增发募资投向所得利润与当初预期相去甚远。据了解，2006年7月鲁西化工定向增发募集6亿多元，用于投向年产21万吨合成氨、4万吨甲醇、30万吨尿素工程三个项目。按照公司增发时的预测，截至2008年底，三个项目累计销售收入将达到8.78亿元，利税1.78亿元。而实际上，到2008年底，三个项目虽然销售收入达到15.74亿元，超过预期，但实现利税仅为1.13亿元，只占预期的63.48%。
　　此外，今年5月，鲁西化工证券部人士曾在接受记者采访时否认了将通过再融资募集项目资金，称将主要依赖银行信贷方式，如有必要，公司控股股东鲁西化工集团将提供支持。而本次增发方案证明，鲁西化工集团在不放弃控股股东地位的情况下，明确不参与增发。有投资者在股吧论坛中就此发言说：“不是大股东想坐收渔翁之利，就是不看好募资项目。”