在国内商品期货市场近半年的整体上涨过程中，郑州PTA是上涨比例最大的品种之一，期价从2008年11月中旬的4350点一线开始上涨，至今年4月底主力合约最高上冲至7500点附近。上涨幅度达到80%以上，收回了去年金融危机以来暴跌行情的61.8%，是国内商品期货中反弹比例最大的品种之一。

　　但从5月份开始，PTA期货价格便一路阴跌，至本周初从回最高点回落已有18个交易日，下跌时间超过了2月中旬的深回落，从技术角度来看，下跌波段一波比一波时间长，是趋势转折的先兆。那么，目前是否能够判定PTA4月底的高点就是这轮上涨趋势的最高点呢？后市如何操作才正确呢？我们从基本面信息综合研判，PTA供求关系上已经具备了转势下跌的条件。

　　PTA是一个上游生产集中度较高的品种，其上游原料都被大型企业垄断，但下游消费商较为分散。PTA市场影响价格的因素主要取决于两方面：一是上游企业的原料成本，即原油、PX等价格的变化；二是下游的消费情况。从去年底开始的上涨行情是典型的原料成本上涨推动所致，尤其是PX价格上涨给PTA的上涨行情带来了根本动力。但由于前两年我国PTA新建项目在2009年6月开始有部分陆续投产，如大连逸盛150万吨产能推迟到今年投产、佳龙石化60万吨也在二季度投产、翔鹭石化150万吨产能在2009年年底投产，下半年PTA新增产能对市场压力非常大。而且目前已经在运行的生产项目今年一季度运行负荷只有68.4%，为近三年来最低，可以说国内PTA潜在增产能力非常大。

　　但下游消费在这轮整个上涨过程中始终表现不佳，PTA的用途主要是下游的聚酯切片，主要用于生产长丝和短纤。但从2008年上半年开始人民币升值，服装纺织行业出口订单开始减少，下游形势异常清淡，原材料及生产成本大涨，利润空间被极度压缩。部分出口企业产品转内销市场，而国内市场总体需求也不乐观，加之出口转内销的冲击，形势更加艰难。下半年开始美国金融危机及经济衰退开始大范围蔓延，出口形势更加恶化，内需也开始萎缩，而且资金也变得异常紧张，加之原料暴跌，降价促销愈演愈烈，纺织企业的处境进一步恶化。目前国内纺织品市场仍震荡于疲软态势之中。今年一季度尽管国内宏观面转暖，但涤丝抽丝的商务通利用率仍大大低于去年同期水平。

　　我们认为，今年前4个月PTA价格的上涨已经非常充分，从技术规律看，今年的上涨是去年转势下跌的第一次多头反扑，而在转势之后第一次上涨行情很难越过整个下跌幅度的61.8%，而PTA已经完成了这一极限幅度。从基本面的供求情况来看，中线具备转势下跌和条件，5月份以来的下跌打破了原有的上升趋势。不过从短线看，已经到了下档原始上升趋势线的支撑位附近，日线摆动指标也被打至低位，技术上近期有反弹的技术要求，建议投资者节后关注PTA的反弹抛空机会，9月合约理想的抛空区域在7100点附近。