2009 年1-9 月,公司实现营业收入9.70 亿元,同比增加33.3%;营业利润1.02 亿元,同比增加92.7%;利润总额1.33亿元,同比增加52.1%;归属于上市公司股东的净利润为5471万元,同比减少5.1%;基本每股收益 0.36 元。公司预计2009年归属于母公司所有者的净利润比上年同期增减变动幅度为+20%~-30%。

    风电叶片维系业绩增长

    公司营业收入和营业利润的增长主要得益于风电叶片业务的贡献。营业利润增速高于营业收入增速是因为公司高毛利率产品销售比例同比提升所致。公司少数股东权益占净利润比例同比增加29.2 个百分点至49.8%,主要原因是其他业务板块盈利能力下降,风电叶片净利润贡献程度相对提升所致。公司综合毛利率同比增加2.7 个百分点至30.9%,期间费用率同比降低0.4 个百分点至19.1%。

    风电产能过剩调控成隐忧

    风电设备被列为产能过剩行业,产能调控不可避免,上游风电整机厂商有可能减少风电叶片的采购量和压低采购价格,对风电叶片业务构成一定压力。

    报告期内,华锐风电将采购合同金额由10.2亿元下调至8.8亿元,金风科技将采购合同金额由6.3亿元两次下调至5.75亿元,印证了这一趋势。但风电过剩的主要原因是地方电网的消纳能力有限,随着电网消纳能力的增加和传统发电量占比的下降,作为新能源的风电行业依然有广阔的发展空间。

    复合气瓶和玻纤覆膜滤料暂成短板

    公司天然气复合气瓶以出口为主,由于海外市场尚未回暖,公司海外订单执行遭遇停滞。与阿联酋签订的1048万欧元供货合同在2008年底供货期截止日仅履行314万欧元,其余部分至今仍搁浅。由于覆膜滤料的易耗性和高成本,加上水泥等行业自身改造除尘设备的意愿较低,公司的覆膜滤料业务未有重大进展。

    盈利预测与评级:预计公司2009-2010 年EPS 分别为0.55元、0.95 元,对应最新收盘价32.66 元的动态市盈率为59倍和34 倍;考虑到风电设备产能过剩调控的影响和其他业务的短期难有进展,下调至“中性”评级。