聚氯乙烯（PVC）是氯碱工业中最主要的产品之一，在国民经济中占据重要地位。PVC由于其优良的耐化学腐蚀性、电绝缘性、阻燃性、质轻、强度高且易于加工的优点，被广泛应用于工业、农业、建筑、电子、汽车等领域。PVC作为世界上第二大合成树脂，它具有如下优点或优势：优异的难燃性、耐磨性、抗化学腐蚀性、综合机械性、制品透明性、电绝缘性及比较容易加工等，而成为应用领域最为广泛的塑料品种。 
　　产能与市场分布概况 
　　PVC一般是烧碱厂主要以氯为主的产品，也是烧碱厂作为平衡氯气的主要手段。PVC工艺特点是生产工艺分为两部分，首先生产氯乙烯单体，然后聚合成PVC。行业内一般将PVC生产工艺依据氯乙烯单体的获得方法来区分，可分为电石法、乙烯法和进口（EDC、VCM）单体法（习惯上把乙烯法和进口单体法统称为乙烯法）。其中电石法的产品所占份额多余乙烯法。 
　　由于资源和市场的因素，我国PVC的生产企业多分布在靠近占有煤炭和盐资源或市场的省份，如西部地区以及山东和河南地区靠近资源，占产能的38％，而江浙沪闽地区和京津冀地区靠近市场，占产能的50％，其他地区占产能的12％。这与我国的能源结构中煤炭丰富有关。 
　　由于我国烧碱厂规模小，与发达国家相比，我国PVC 生产工艺比较落后，一直采用电石为主要原料。该工艺能耗高、污染严重，再加上前几年国际原油价格便宜，国内产品几乎没有竞争力。PVC行业一度呈现微利或亏损的状态。 
　　生产能力大幅增长 
　　随着国民经济的快速增长以及化工行业的复苏，2003和2004年是PVC行业的黄金发展期。PVC产量持续大幅增长，2002年PVC产量为338万吨，2003年为400.7万吨，而2004年为503万吨，较2003年增长102.55万吨。随着产量的持续上升，需求也在持续上涨，并且前几年产量一直满足不了需求，存在很大缺口，直接导致前两年PVC价格的持续攀升。在利益的驱动下，各地纷纷投资建设兴建新的PVC装置。随着新装置的投产，产能在未来两年将逐步释放。预计2005、2006年产能将分别达到770万吨/年和900万吨/年以上。 
　　高油价负面影响大 
　　PVC根据是否含有柔软剂分为软PVC和硬PVC,。软PVC由于易脆、不易保存而适用于地板、天花板和皮革中，这部分的应用大概占市场份额的1/3。硬PVC具有柔韧性好，易成型，不易脆，无毒无污染，保存时间长，广泛应用于各种型材、管材、硬片、瓶类产品（包括日用）中，占市场份额的2/3强。随着建筑业的发展，PVC在软硬制品中的消费比例也在发生变化，硬制品消费潜力越来越明显，尤其是PVC管（棒）材最为突出。 
　　随着我国国民经济的发展，日用、农用、包装和建筑对PVC的需求大量增加，特别是建筑行业的发展，直接拉动了对建筑材料的需求，PVC的需求相应地呈现快速增长的态势。PVC表观消费量从2003年的619万吨/年，增加到2004年的701万吨/年，增加了82万吨，增速达到了13.2％。 
　　进入2005年，由于国际原油价格仍然在高位运行，导致PVC的下游因成本压力开工不足，减少了对PVC的需求；同时，中国的宏观调控，特别是对房地产行业的调控，直接导致了对PVC需求的疲软。而此时，全国各地仍然在大规模上PVC装置，因此，我们认为PVC供过于求的状况将在近两年都会存在，这也使得今年PVC价格在去年10月份创下9100元/吨的高点后，价格逐级下跌，而在今年4月份以后加速跌势。PVC行业的盈利能力将下降。因此，我们对PVC行业整体看淡。 
　　电石法具有成本优势 
　　乙烯法生产出的PVC质量优于电石法，并且污染小。但受全球经济增长、伊拉克战争和中东地区冲突不断等因素的影响，国际原油价格纽约轻油从2003年每桶20-30美元一直涨到目前接近66美元/桶，价格上涨了两倍。此外，我国是世界第二大石油进口国，由于国际市场资源的垄断性，和我国现阶段尚未建立起完善的原油战略贮备机制，使国际上原油的任何波动和变化都会对我国产生巨大影响。以上因素造成进口乙烯、VCM、EDC等上游原料的价格随石油价格的上涨并居高不下，这使PVC生产企业不得不面对生产成本上升和利润空间下降所带来的巨大压力。 
　　 而我国PVC生产装置大都以电石法为主，且大都坐落于我国西部，那里有极为丰富的石灰石、煤等稳定可靠的资源，并且电力资源丰富，电价低廉，这使得其生产成本远低于石油乙烯法，这决定了我国电石法PVC将长期存在并将进一步发展。目前全国电石生产能力为700万吨，在建生产能力为300万吨，预计2005年电石能力将超过1000万吨，生产能力超出预期市场需求的一倍以上。由于产能的过度扩张，供过于求的态势将得以维持，我们预计价格将在2300～2500元/附近徘徊。 
　　另外，在中国采用电石法合成PVC的优势有：由于中国属于富煤贫油的国家，采用电石法有资源优势；低原油价格时代的结束，预示着乙烯法的生产成本将在未来一段时间高于电石法，而且到2010年，美国、德国、日本等西方国家的PVC生产将全部采用乙烯法，因此国内电石法有一定的竞争力；由于国内中石油、中石化和中海油等少数石化巨头对原油资源的垄断，独立化工企业普遍难以获得乙烯原料，故国内新建ＰＶＣ项目将普遍采用电石法；影响电石法发展的主要因素有污染严重和消耗过大。但经过广大PVC工作者的不懈努力，废水、电石渣和含氯乙烯、乙炔尾气的问题已可基本达到“完全解决”。 
　　影响行业发展的其它因素 
　　一是反倾销胜诉有利于国内PVC行业的发展。 
　　2003年5月12日，商务部公布了进口PVC反倾销调查的初裁，此项措施有力地保护了国内PVC产业的健康发展，并为其将来冲击国际PVC市场赢得了宝贵的发展空间和时间。 
　　二是缺电、限电已对PVC工业生产造成实质性影响。 
　　长江三角洲一带供电的持续吃紧，已开始影响亚洲地区的产业链。例如内地利用电石法生产聚氯乙烯（PVC），由于电力吃紧而产能大减，只好大量进口氯乙烯单体（VCM）来供应PVC厂商生产所需，包括华北、华东、华南等地下游客户加紧抢料，导致远东地区VCM报价不断上涨。由于内地是亚洲区最重要的PVC进口地，每年进口近180万吨，原料成本的大幅上升已经带动国际PVC价格上涨。缺电制约了企业满负荷运转，并加大生产成本，压缩了利润空间。 
　　上市公司投资机会分析 
　　以PVC为主营的上市公司主要有9家，这些企业普遍产量在10万吨/年以上，沿海地区主要采用乙烯法（如北京化二和氯碱化工），原因是沿海经济较发达、环保要求高，并且沿海获得石油便捷，但由于油价高导致生产成本上升，公司业绩可能亏损，如北京化二2005年中报出现了亏损，因此投资者要对此类公司予以注意；内陆地区或西部地区由于煤炭资源或盐资源丰富，故普遍采用电石法生产。对于这类公司相对于乙烯法的公司来说，投资机会要大些，典型如南化股份（600301）和新疆天业（600075）。 
　　南化股份（600301）的电石原料来自贵州，公司参股组建贵州安龙电石供应基地，保证了电石持续稳定供应（持股37.04%）。公司还自建小型发电装置，可提供自用电量的20%，从而降低成本，减弱潜在的限电、缺电制约。公司交通便利，水路沿邕江直下PVC市场广东，加上公司与澳洲前期签订的较为低价原盐，使得公司生产成本较低。由于公司欲配股融资，预计其在股权分置改革方面较为积极，因此，我们认为短期公司有一定的上涨空间。 
　　新疆天业（600075）公司地处西北地区，煤炭和盐资源丰富，电石价格比较低，目前新疆地区的电石市场价格约为2000元/吨左右，加上电价便宜，因此其综合生产成本是非常低的，加上到目的地的运费，公司产品价格仍然有竞争力。