在商品需求没有明显回升，而美国经济也没有出现更恶劣变化之前，以原油为代表的能源及工业品类期货价格已经完成阶段性筑底过程，美元贬值或将成为推动油价及其他工业品脱离底部并震荡向上的主要动力。

 

　　经历了一个月的缓步走高后，纽约商业交易所（NYMEX）原油期货现货月合约终于由35美元逼近50美元附近，这一变化不仅意味着现货价格的回升，更重要的是近、远月合约间价差拉大，表明此前因经济危机影响造成的市场极度恐慌局面开始得以缓解，市场重新回归关注基本面。

 

　　美元回落使得市场回归基本面的现状得以进一步明确，前期美国大量往市场注资的行为终于反馈到美元价值上，美元指数在过去一周连续下挫，新一轮贬值开始是否意味着未来商品期货价格将再度上升？二季度用油高峰的到来是否会借机刺激油价进一步走高？答案是显而易见的。

 

　　首先，消费下滑和供应缩减相互作用，原油总体消费依然保持较大数额。在OPEC3月份最新月报中，其将2009年世界石油需求预期再次下调40万桶，至8461万桶/天，年比降101万桶/天。OECD国家2009年石油需求预期为4625万桶/天，年比降130万桶/天。而同期OPEC减产数量也是50年来最大。

 

　　自去年9月份开始，OPEC已累计宣布减产420万桶/天，其中绝大多数已经得到落实。从上述数字中可以发现，实际上消费下滑和供应缩减是共同进行的，而此次OPEC虽然没有在3月份会议上进一步减产，但其之前减产措施得到有效落实，有别于以往光说减产，但最后各国暗地里都不实施的情况，可见各生产国对于当前油价偏低达成共识，所以愿意遵守减产协议。从目前国际原油的走势上也发现，尽管在OPEC3月会议宣布不减产当时油价出现暴跌，但随后即修复了跌势，油价进一步上涨。

 

　　其次，美元再次贬值基本已成定局，有利商品价格回升。美元指数未能突破90后，一直呈现抵抗型下跌态势。18日，美联储货币政策会议决定维持现有接近于零的基准利率水平不变，同时宣布将购买总额超1万亿美元政府担保MBS和长期国债，并计划在半年时间内收购3000亿美元长期美元国债，这一系列决议导致美元对主要货币贬值3%，原因在于美联储极度扩张的货币政策引发市场对美元中远期将大幅贬值的担忧。19日，美元指数已经跌破85，跌速开始加快。经历过03-05年商品价格牛市的投资者一定还记得当时美元贬值在助推商品期货价格上发挥的作用，而在美元持续升值了近八个月后再度出现明显下跌趋势，这期间美国政府通过大量注资来救助市场，过度宽松的信贷政策已经让流动性再度泛滥埋下隐患。

 

　　此外，原油期货技术形态底部也已形成，有利于后市进一步向上。从NYMEX原油期货技术图形来看，其底部形态实际上已经表现相对较为明显，一旦油价站稳50美元/桶，则后市向上空间就将进一步打开。从技术走势上来看，国际原油价格回升的第一目标位将是60美元。随后，随着二季度消费高峰的逐渐到来，不排除油价进一步回升至70美元的可能。