纽约原油4月合约：45.52美元；伦敦布伦特原油4月合约：44.85美元。这一上周的收盘数据宣告，近三个月来，伦敦油价高于纽约油价的“异常状况”终于结束，石油价格重新回到了旧轨道上来，“纽约油价是否还有全球代表性”的争论也暂得平息。

　　另一个信号也令人瞩目，持续多时的纽约原油远月合约高升水的现象正在消失。如今，相邻合约的价差仅有1美元，而就在半个月前，相邻月份合约的价差曾高达惊人的7至8美元。

　　“这些信号都表示油价在逐渐回到供需基本面。”东证期货分析师林慧表示，油价走势的恢复，对整个商品市场的影响也许将超出很多人的预料，“这表明市场也将回到基本面上来。”

 

　　信号一：纽约油较伦敦近3月首度逆转

 

　　“纽约原油是应该比布伦特油高的，因为油的品质要好一点。”林慧表示，两者标的物不同，而且纽约商业期货交易所(NYMEX)的原油是个全球性的期货市场，布伦特油的投机性相对弱一些，它是一个相对比较封闭的会员制市场，更多的是从现货的角度定价。因此伦敦油价历史上长期低于纽约。但这一规律在3个月前被扭曲了。专家表示，原因主要有两点：

　　一方面，布伦特油的金融属性没有纽约原油的强，在这波下跌过程中，纽约原油的金融属性被极度放大，导致了一段时间内其发生超跌，跌幅比布伦特油要大得多。另一方面，纽约原油期货的交割品种是WTI品牌，该品牌价格很大程度上取决于库欣的原油库存，“前一段时间WTI原油积压在库欣里的特别多，价格就下去了，而其实全球原油基本面没那么弱。这也导致了差价的拉大。”南华期货能源化工部总监杨光明表示，纽约油价也一度遭到了怀疑，“其全球代表性降低了。”

　　不过上周末收盘后，纽约4月原油期货劲升1.91美元，报收每桶45.52美元，该合约上周小幅上涨1.70%。伦敦4月布伦特原油期货收高1.21美元，报收每桶44.85美元，该合约上周下跌3.24%。此消彼长，使得NYMEX原油期货合约较布兰特原油期货终于出现逆转，这为2008年12月11日以来首见。截至发稿，纽约4月原油报45.71美元，布伦特4月原油报43.67美元。

　　“开始向正常轨道靠拢了，”杨光明说，到上周为止，美国原油库存已是连续三周没有大幅增加，虽然谈不上质的变化，但是相比此前连续6周的大幅增长，库存稳定的迹象还是很明显的。同时，欧佩克减产的力度也在加大。连续三周库存稳定正是这一行为的体现。“汽油零售价格在逐渐走稳，需求肯定是有些恢复了，只要库存不再增加，纽约原油的代表性很快就恢复了。”

 

　　信号二：纽约原油近远月价差缩小

 

　　“只用了两个星期，合约价差就缩小了很多，”林慧说，原来两个相邻合约之间有高达7至8美元的价差，现在只有1美元左右。目前，近期月份明显走强，远月高升水的市场预期被打掉了很多。

　　以2月10日前后的价格为例，当时原油3月主力合约在39美元左右，12月合约的价格为55美元左右，相差了16美元之多。而当时4月合约在45美元左右，比3月的价格也要高出6美元。反观现在，主力4月合约在45美元左右，5月合约在47美元左右，12月合约在51美元左右，合约之间价差大大缩小。多数远月合约的价格都陆续回到50美元以内。

　　杨光明认为，这一现象的出现，是由于全球原油二季度的需求低于一季度，所以对未来的预期会暂时缓一缓。“此前的冬季需求曾预期会抑制库存的上扬，但没有做到。现在市场预计二季度的需求更弱，所以人们的看涨情绪也有所减弱。要到下一个需求周期才能恢复。”而近月合约的走强，则还要归结为库存稳定，空头减仓。

　　“这说明原油经历了经济危机的恐慌后，又逐渐回到了基本面之中。既不盲目悲观，也不盲目乐观。”林慧说，原油价格后市会出现恢复性上涨。抛开金融危机不谈，从供需面上看，油价还是处于相对较低的位置，这一价格也不可能长久维持下去。因此原油后市会逐渐重新回到供需面。目前的价格走势，也正是在修正市场之前的悲观判断。

 

　　专家：原油“状态回归”影响深远

 

　　“从黄金下跌的时候开始，市场就转向了，这几个信号之间也都是联动的。”林慧表示，从时间上看，2月下旬，也就在黄金突破1000美元并开始回调后，纽约原油合约价差就开始变小，先是修正了自身近远期的合约价差，然后再超过了伦敦布伦特油的价格，“其实都是一回事。”

　　业内人士表示，黄金上涨是因为避险需求上升，黄金的价格下跌后，也标志着整个市场回到基本面。这些信号都反应了市场从极度悲观回到了对基本面的考量。不过，油价在逐渐回到基本面后，大规模上涨还需要时间。“极度超跌后的价格会有所恢复，但是大幅反弹不大可能，一旦回到50美元，空头可能又会重来。”杨光明说。

　　尽管如此，原油回归正常轨道的意义也不可小觑，对整个商品市场的影响会非常大。“现在很多人都还没有感受到，还在被一些悲观的形势影响，”林慧说，原油一旦回升，再过一两个月来看这个市场，就会发现市场也许就在如今发生了变化。“商品会重新回到基本面上。基本面相对较好的品种，可能会表现得比较强。