一、宏观经济分析

 

　　从一定程度上讲，原油的长期大牛市已经处于休眠阶段，回落调整仍是主旋律。是否能够止跌企稳仍需要关注经济面的状况以及美元指数的表现。在经济增长方面，IMF对09年的全球经济增长率预测值为2.2%，较08年的增长值3.7%继续下滑。目前对于经济衰退的持续时间，市场最乐观的估计是1至2年，最悲观的估计达到10年以上。根据市场分析，全球经济的复苏，尤其是发达国家经济的复苏，很可能要1年以上。首先，大量的救助资金要有效的注入，并不是一两年就可以完成的。其次，金融业的去杠杆化将是一个痛苦的过程，金融企业要出售资产、调整结构，需要一段时间适应。第三，金融业的去杠杆化导致信贷紧缩，再加上市场的不稳定，将导致企业银根紧张，生产、投资受影响，个人消费和投资减少等现象。第四，这次危机中，暴露出了一些更深层次的问题，比如美国经济的负债运行模式、世界经济秩序等等，如果这些问题要有一个重新调整，时间周期将会更长。

　　图2、3:全球经济增长率及油价历史走势图

　　经济数据在08年仍有可能不如人意，但市场心态可能有所稳定。经历过连续数月“经济危机”的洗礼，市场心理逐步从恐慌中脱离出来，并能够适应及理性面对目前的经济状态。数据显示，消费者信心自2008年12月份开始转势出现上升。美国12月密歇根大学消费者信心指数初值从上月的55.3升至59.1，市场此前预计为54.0。期货更多的反映对未来的预期，市场心态的企稳，意味着市场价格也有望逐步企稳。

　　图4: 历史原油价格走势趋势图