近日，市场对美国经济步入衰退的担忧情绪急剧攀，美元指数在短暂反弹后再探阶段新低，对冲美元贬值的基金买盘则推动国际油价和金价双双连创新高。继上周五美国劳工部公布的就业数据创近五年来最大降幅后，近日公布的美国经济数据也继续对美元汇率构成压力。2月的制造业指数下挫至近五年来的低位，1月营建支出和工厂订单出现下降，家庭净财富五年来首次减少。近期媒体的分析师对美国经济预期调查显示，第一季美国经济陷入衰退的几率为60%，远高于2月和1月的调查结果45%。本周二美联储联合加拿大、英国、欧洲等央行向市场注入2300亿美元资金，但欧美主要股指在强劲反弹后迅速回吐表明市场对于信贷紧缩以及金融动荡的担忧仍未彻底消除。

 

　　尽管美元贬值刺激油价上涨已成市场共识，但对于国际原油市场的供需紧张程度，消费国和产油国却有着不同的理解。日前，石油输出国组织(欧佩克)轮值主席、阿尔及利亚能源和矿业部长哈利勒表示，预计今年第二季度开始全球石油需求量将日均减少140万桶，欧佩克此前关于维持目前产量不变的决定是基于上述考虑。国际能源机构(IEA)11日发布最新月度报告称，因受全球经济尤其是美国经济增长减速的影响，今年全球日均原油需求量将降至8750万桶，较该机构年初预测的8760万桶略微调低。预计今年第一季度的全球日均石油产量将比需求量少56万桶，但第二季度的日均石油产量则将会比日均需求量多96万桶。该组织认为，全球已经进入一个高油价时期，只有在世界经济遭遇重大衰退时，才会把油价送回到每桶60美元以下水平。美国能源信息署的月度能源展望中，同样将今明两年的全球石油消费量略微调低，可能改善紧张状况的非欧佩克增产项目仍然存在不明朗因素。

 

　　根据美国能源信息署的统计，截至3月7日当周，美国原油库存上升620万桶，达到3.116亿桶，重新回到自年初以来的回升趋势之中。由于美国东北地区气温依旧低于以往，取暖油旺盛的消费推动其NYMEX取暖油期价突破300美分/加仑的记录新高。相比之下，在原油价格突破100美元/桶的上涨行情中，NYMEX的RBOB汽油期价几乎处于横盘震荡的状态。主要原因美国汽油库存连续数周上升趋势未改，且远高于五年平均水平。随着时间推移和季节转换，天气转暖和汽油消费增加将是大势所趋，因而取暖油强而汽油相对偏弱的局面将逐步改观。因此，未来一两周，需密切跟踪美国东北气温和汽油库存的变化。一旦两者均结束目前趋势，油品的强弱转换力度将较猛烈，NYMEX油品市场将进入关注春季汽油消费的行情之中。

 

　　在当前美元持续弱势和市场浓厚的避险情绪下，美元标价商品投资仍具有旺盛动力。自次级债爆发以来，欧美各国政府入市干预的频率和力度加大，造就了汇市、股市以及商品市场往往在短期波幅巨大。这正是美元商品金融属性带来的风险。在对冲美元上涨的过程中，商品基本供需情况仍不应被忽视，过分脱离基本面上涨不会持久。正如前文提及的消费国和产油国对当前油市紧张程度的分歧。如果原油突破100美元后的上涨完全是靠美元贬值带来的，那么一旦美元反弹带来的下跌同样猛烈。如果是市场供需基本面紧张的写照，即便出现短期调整，这种上涨脚步显得十分稳健。目前美国市场原油库存虽难言充足，但较年初的短缺已有明显改观。因此，个人倾向于近两周的油价上涨成分多数是美元走软带来的买盘，尽管这种上涨或将进一步延续，但是深幅回调可能随时展开。