石化
11月美元呈高位震荡走势，美元指数月收盘较上月收高0.769点，月内一度创两年半收盘最高，外围货币降息压力是支撑美元价格的主要因素。
经济疲软及流动性不足形势下，11月6日英国、欧元区及瑞士央行先后宣布降息，英国将基准利率下调150个基点，大大超出市场预期，欧元区、瑞士亦将基准利率下调50个基点。降息后欧洲经济及市场信心未能有明显好转，降息呼声依然强烈，欧洲主要货币当局亦称存在利率下调空间。
在亚洲，本月日本央行会议虽然宣布维持汇率不变，但会后货币官员发表言论称在经济持续低迷情况下日本有必要下调基准利率，如果经济继续恶化，下次央行会议宣布降息可能性较大。中国11月的降息行动稍稍晚于市场预期，但降息幅度出人意料，11月26日中国人民银行下调存贷款基准利率108个基点，为11年来最大降息幅度。
各国家和地区的降息政策对经济提振作用有限，市场要求继续降息来刺激经济，美国亦称有进一步降息可能。不过美国及日本利率相对处于较低水品，利率政策空间相当有限，在较长时期内仍将保持强势，美元高位震荡可能性较大，继续给原油价格施压。
【库存分析】
OECD原油库存走势图。（来源：良运期货）
美国能源署数据显示，上半年高油价下OECD原油库存持续增加，第二季度OECD库存增加40万桶/天，上半年结束时OECD原油库存2.6亿桶，可满足56天的消费需求。7月份以后尽管油价快下滑，但席卷全球的金融危机使经济陷入低迷，原油消费需求未能因原油价格回落而出现增加，8—10月间OECD国家原油库存维持在历史高位水平。美国能源署预计2008年末到2009年初库存将出现回落，而我们认为这种预期与当前市场并不相符，虽然油品消费旺季来临，但全球经济低迷未有好转迹象，市场消费信心低落，预计库存消耗量有限。
美国原油与汽油库存走势图。（来源：良运期货）
从美国库存数据看，截至11月21日当周美国原油库存连续九周出现增加，处于历史均值水平上方；汽油库存九周内仅有一周减少，其余各周均出现增加，亦处于历史均值水品。库存数据显示，金融危机以来，美国油品消费与原油价格历史高位水品相比，不仅未有增加反而有所减少，需求不足将可能使库存继续增加，给原油价格施压。
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