原油期货作为世界第一大商品期货，对于其他期货品种有着广泛的影响作用。而它和天然橡胶还有着更深一层的联系。我们知道，天胶的主要用途是生产轮胎，作为生产轮胎的另一种主要原材料就是合成橡胶，其与天然橡胶的生产配比几乎要占到总用量的一半左右。而生产合成橡胶的原料是原油。这样一来，由于他们之间较强的替代作用，使得两者间的价格　连动性更强。

 

　　加之天然橡胶传统地被市场认为是一个较好的投机品种，受到众多市场投机资金的青睐。这一点我们从其持仓和成交量也可以看出。因此，很多时候天然橡胶会表现出更多的金融属性。使得基本供需情况退居次席。比如在资金参与积极的时候，天胶期价对原油走势、汇率变动、甚至宏观经济数据都有着敏锐的反映。

 

　　11 月，国际油价仍延续了之前的跌势继续寻底。但经过前期快速下跌之后，月内期价跌幅有所减缓。自7 月中旬每桶147 美元历史高点算起，目前油价已经下跌超过90 美元，跌幅逾60%。并且油价在月内数次跌破50 美元关口。纵观全球金融危机的发展，情况仍然不容乐观。虽然目前世界各主要国家均采取了降息、注资等积极的救市措施，但短期内这些“止血”的方法似乎还不能挽救经济下滑以及陷入衰退的结果。原油需求预期连续第9 个月被下调。如果我们举个例子说明的话，现在的全球经济形势就像一个已经病入膏肓的人，现在对其进行的紧急抢救措施，虽然可能让其保住性命，但是我们不能指望他很快地恢复正常工作一样。所以，对于对经济较为敏感的原油来市场来说，伴随着的是需求的不断减少。其未来走势更多的和全球经济运行周期相关。

 

　　其他方面，库存依然呈现上升的势头。虽然进入冬季随着天气的转凉需求或出现上升，但这一力量还不足以改变整体需求疲弱的情况。其次，欧佩克组织在12 月份继续减产的可能较大，但是根据目前的经济情况和市场预期，预期其对市场的提震作用也将有限。第三，欧洲、英国等经济体降息空间较大，可能会令美元结束回调，继续走高。从而压制商品价格。

 

　　第四，从投机基金的持仓情况来看，近期净多净空变化频繁，可能会在50 美元处对期价形成支撑作用。但从近几周其表现来看，空头仍占有一定优势。可以说其对原油的看法仍旧偏空。

 

　　因此，本次危机未见底，料油价亦不会见底。不过经过4 个月以来的大幅下跌，油价最高已跌去近70%，且已经触及50 美元重要支撑关口。我们看到油价近期获得了一定支撑，料近期期价在50 美元附近还将有所反复，呈振荡走势。因在这一重要关口，市场需要时间来等待和验证后期经济运行趋势。鉴于目前的宏观经济形势，金融危机对于实体经济的冲击进一步加深的可能较大，所以后市油价还不具备转强的条件，经过振荡后进一步下行的可能仍较大。当前NYMEX 1 月原油期价下方50 美元关口为强支撑，第二支撑在40 美元附近；上方阻力位在55 和65 美元一线。因此，可以说短期内原油还难以为天胶价格提供有力支撑。

 

美元指数走势图。（资料来源：北京中期）

美元日元外汇汇率图。（资料来源：北京中期）