亏损总是有理由。2008年净利润同比下降1565．58％的中核钛白（002145）2月26日发布的业绩快报，列举了原料上涨、灾害天气等导致业绩下降的五大因素。
据业绩快报，2008年，中核钛白实现营业总收入28654．77万元，同比下降39．01％；实现净利润－25652．93万元，同比下降1565．58％；每股收益为－1．35元，同比下降1327．27％。
变脸
实际上，公司上市业绩就变脸。
作为国内生产钛白粉的三家上市公司之一（其他两家分别为攀渝钛业（000515）和安纳达（002136），中核钛白主要从事钛白粉系列产品的生产和销售，主要原料均需要从外地购买。
2007年7月，中核钛白以5．58元发股，8月3日上市收盘报35．10元，以高达529％的收益夺得当年新股收益之最。
资料显示，2004年—2006年，中核钛白三年累计净利润为1亿元左右，超过3000万元，符合IPO有关规定的要求。
上市当年，中核钛白实现销售收入46982万元，实现净利润1744万元，每股收益0．11元。但扣除非经常性损益后，当年公司出现约2000万元亏损。
跨入2008年，公司业绩更是急速下滑。由于原材料价格大幅上涨，导致产品成本与售价倒挂，公司自一季度就报出2146万元的亏损，2008年中期亏损7744万元。2008年三季报显示，前三季度累计亏损1．65亿元，累计每股亏0．87元。
积弱
对于2008年业绩大幅下滑的原因，中核钛白方面归结为“五大因素”：
1．由于硫酸、钛矿等主要生产原材价格大幅度上涨，导致产品成本与售价倒挂，为了减少亏损，100＃钛白粉生产线自5月中下旬停车至10月初才恢复全面生产。
2．一季度遇上罕见的冰冻天气，部分管线设备受损，5·12汶川大地震影响了公司原材料的运输，从而影响了产品产量。
3．由于不能连续开车生产，产品产量比上年下降39．38％，单位产品生产成本中的固定成本大幅增加，毛利率大幅度下降，导致销售毛利为负值。
4．进入第四季度后，受全球金融危机的影响，产品需求急剧减弱、产品销售价格持续下跌，整个行业进入亏损状态。同时公司流动资金周转困难，无法维持生产线满负荷生产，提前于12月20日全线停车进入生产线检修，导致四季度预期产量没有完成。
5．2008年由于原材料价格的上涨，导致产品销售进项税增加，而产品价格的下降又导致销项税相对减少，最终导致上缴的增值税与上年相比大幅度减少，使得应取得的增值税先征后退额大幅度减少。
不过，一些分析人士认为这仅仅是一个宏观经济形势下的反映，而掩盖了公司的自身原因。
中核钛白是经债转股成立的股份有限公司，本身就存在经营和资产质量先天不足的问题。
深处茫茫戈壁的中核钛白，前身是中核四○四所属的钛白粉厂，长期以来处境困难。通过债转股的形式，中国信达资产管理公司（信达公司），持有中核钛白7647．9万股，发行前58．83％的股权，从而成为第一大股东，东方资产管理公司（东方公司）成为第二大股东。2006年8月，东方公司以11300万元将其持有的30．16％股权及1994万元债券转让给北京嘉利九龙商城有限公司（北京嘉利）。北京嘉利2005年成立，注册资本1000万元。截止2006年12月31日，该公司的总资产仅为3990．80万元，净资产仅为994．87万元，净利润为－4．53万元。
早在上市之前，中核钛白的盈利来源主要依靠补贴，其上市前三年的利润平均60％来自于税收优惠。按照招股书的内容，中核钛白2004年—2006年的净利润分别为3050万元、3623万元和4178万元，而该三个年度的所得税影响利润的数额分别为275万元、944万元和620万元，增值税影响数额分别为1703万元、2186万元和2269万元。
数字显示，扣除上述两项税收优惠后，中核钛白三年净利润合计仅2874万元，低于三年净利润总额不低于3000万元的上市规定。
并且，其产品毛利率上市前下滑迹象已经非常明显，上市后可谓急速下降。2004年—2006年，公司销售毛利率分别为25．32％、21．23％、19．73％，到2007年降为12．32％，2008年第三季度更是下滑到－36．67％。
而中核钛白的毛利率在上市前存在虚高嫌疑。2005年和2006年，攀渝钛业的产品毛利率分别为15．33％和13．95％。
备受人诟病的是，信达公司既是第一大股东，同时又是公司上市的保荐人。
