备受人们关注的浙江华联三鑫石化有限公司重组方案已水落石出。10月20日，浙江省绍兴县在杭州举行的情况通报会公布，在绍兴县委、县政府、银行及有关方面的大力支持下，华联三鑫公司重组取得积极进展，浙江远东化纤集团、绍兴县滨海工业区开发投资有限公司将分别向华联三鑫注资9亿元和6亿元。这两家注资企业一家是华联三鑫的下游企业，另一家则是绍兴县滨海工业区管委会下属的政府性国有投资公司。

 

    据悉，近日远东集团将进驻华联三鑫，并力争尽快恢复生产。

 

    创立于2003年3月的华联三鑫是我国最大的PTA（精对苯二甲酸）生产企业，技术、设备均为一流。其在成立之初志向远大，计划投资100亿元，3～5年建成世界一流的PTA生产基地，实现年产能200万吨，年销售收入150亿元。近几年的快速发展似乎也使该公司离这一目标越来越近：2005年6月，一期60万吨/年装置投产，当年产量39.2万吨，销售收入21.77亿元；2006年，产量达到73.64万吨，销售收入43.33亿元；2007年，二期建成投产，规模上升至157万吨/年，当年实现销售收入79亿元，一跃成为中国最大的PTA生产企业。

 

    那么，是什么原因让这个实力雄厚的国内龙头企业陷入巨亏，不得不面临重组呢？

 

    10月初，媒体曾披露，华联三鑫被迫停产待组的原因是错误地判断了形势，接下了至少10亿元的巨量期货实盘，最终造成了资金链的断裂。

 

    然而，华联三鑫所在的绍兴县滨海工业区管委会负责人却表示，导致其陷入资金困境的原因远非那么简单。

 

    华联三鑫成立以来，一直在以惊人的速度扩张，而同时其外部经营环境却日趋严峻。一方面，上游PX（对二甲苯）价格高位运行，大幅增加了成本；另一方面，人民币升值和国内银根紧缩，以及国内外PTA建设热潮造成的产能集中释放，导致PTA价格不涨反跌。因此，华联三鑫产能的迅速膨胀非但没有带来多少利润，反而将企业推向了亏损的泥沼：2005年到2007年，公司营业利润分别为1.52亿元、0.22亿元、-9.48亿元。尤其是在PTA市场形势恶化的2007年，其销售收入同比增长83.77%，却出现了超过9亿元的巨额亏损。

 

    但是，华联三鑫并没有因环境恶变而小心谨慎。在短短两年多的时间里，华联三鑫先后投入了数十亿元用于新项目的建设，绝大部分来自银行贷款。2007年末，华联三鑫资产负债率已高达90%，负债总额99.12亿元，且呈上升趋势；流动比率也由2006年的0.60下降至2007年的0.55，生产经营所需的流动资金十分紧张，财务状况已呈严重恶化趋势。为此，其控股公司华联控股曾两度放弃增资，其股权也从最初的51%降至26.44%。

 

    随后，做多PTA期货，不过是华联三鑫在无奈之下，为求“翻盘”而采取的“赌博”之举，这也成为压倒该企业的“最后一根稻草”。

 

    因此，业内人士评价，盲目求大、急于求成、缺乏风险意识是该企业深陷困境的重要原因，也是其他企业需要吸取的教训。一家外资PTA企业的负责人说：“PTA产业投资成本很高，回报期很长，投资者需要有相当雄厚的财力。而华联三鑫90%以上的投资都是靠银行借款，并且在3年间将产能扩大了3倍，显然太过冲动。盲目扩张只会给企业带来苦果。”

据了解，此次参与注资的远东集团是绍兴县化纤行业龙头企业，今年生产经营形势良好，被多家银行评为“黄金客户”。远东集团重组的优势在于，它在产业链上处于华联三鑫的下游，每年可以消化华联三鑫约1/3的PTA产能。绍兴县有关负责人表示，这一方案得到了华联三鑫原各大股东、各担保企业和银行等相关利益方的一致赞同。目前，各方正在抓紧拟定相关法律文本，进行资产审核等各项工作。

 

    世界经济不景气，下游买盘缺乏，必然会造成PTA供应链的连锁下降反应，短期内PTA市场前景难以乐观，价格仍然有下跌可能。宁波三菱化学有限公司也认为，年初以来纤维产品对欧美的出口量进入明显的下降通道，并且还有进一步恶化的可能，PTA价格下跌不可避免，销量也将面临严峻考验。因此，目前对于PTA企业来说，建立稳健的资金筹措和货款回收体系是第一要务。