行业大整合战略刚刚拉开序幕

　　近期，一个值得重点关注的消息是，晨鸣纸业和华泰股份两个中国纸业龙头公司几乎不约而同地分别发行6亿、8亿短期债，以解决扩张过程中带来的流动资金压力。这两家以不同风格进行扩张的公司正在揭开中国纸业大整合的序幕。日前，晨鸣纸业以7.4亿元收购了ST吉纸的主业资产。收购完成后，吉林晨鸣可形成40万吨的机制纸生产能力，年可创造利润总额1.8亿元。同时，将有力改善晨鸣纸业的纸品布局，丰富产品结构，扩大市场占有率。其中收购的5条纸浆生产线具有30万吨的纸浆产能，可以迅速改变过分依赖商品浆的状况。

　　地理范围来看，目前晨鸣在东北地区已经有了吉林晨鸣、延边晨鸣和海拉尔晨鸣，如果把海拉尔也放在“大东北”地区这个范围的话，晨鸣在东北的布局已经初步完成。事实上，这就是晨鸣纸业对全国造纸行业大整合的刚刚开始。回顾一下，晨鸣一直看好收购的路径，从1996年租赁经营山东齐河板纸厂开始，1997年收购湖北汉阳造纸厂，组建武汉晨鸣，并控股盘活了襄攀晨鸣、赤壁晨鸣、乾能热电等多家企业；然后相继控股海拉尔造纸厂、上海晨鸣、江西晨鸣等。这一系列收购重组，使得当前晨鸣纸业成为国内最著名的造纸企业。

　　政策扶持进一步提升公司的盈利能力

　　晨鸣纸业是造纸行业内享受企业所得税优惠政策的少数企业之一，更何况在上市公司中更是稀有品种，而从造纸业来看，仅有该公司具备优厚的税收政策。早在今年4月份，公司就发布公告，控股子公司武汉晨鸣汉阳纸业股份有限公司变更为外商投资企业，从2005年4月份起企业所得税执行“两免三减半”，武汉晨鸣将再次享受税收政策优惠。

　　另外，公司还享受外商投资股份有限公司24%税率、“免二减三”、国产设备抵免所得税等多项税收优惠政策等，为此，2005年晨鸣纸业的税前利润将有较大幅度增长。在税前利润大幅增长的情况下，所得税政策优惠将可以充分发挥积极作用，进一步提升公司的盈利能力。

　　完善的原材料收购网络自给自足

　　造纸行业作为一种资源约束型的行业，纸产品的竞争实际是原材料的竞争。晨鸣纸业控股海拉尔晨鸣和吉林晨鸣已形成年产3万吨苇浆和5万吨木浆的生产能力。今年还投产了年产5万吨的杨木化机浆项目，并且公司已经开始实施100万亩生杨基地计划。

　　公司经过几年的发展，目前也已经建立了较好的销售网络系统，其产品在华东、华北、华南、中南等地占有较大的市场。公司为了降低对国际纸浆的依赖程度，扩大了自制浆的生产能力，加强对主要原材料市场价格的研究和把握，合理控制原材料的库存，规避原材料价格波动对生产经营的影响。同时公司实施了基地化管理，建立了完善的原材料收购网络，采取了自建或合资组建的方式建立林业基地，完善了林、纸、浆的一体化建设。

　　多家国内外著名机构重仓深套其中

　　晨鸣纸业在整个造制行业的龙头地位相当突出，早在03年，公司就被第一批社保基金相中，并比列为重仓品种。而随着时间的推移，该股被越来越多的机构看好，而成为深300、深成40、深证100等指数的成份股。到最新10大流通股东来看，该股受到国内知名的丰和基金、中信经典基金、博时精选基金等的加倍青睐，并且吸引了相当多的外资机构入主。

　　作为我国造纸行业的龙头，公司盈利效益连续十年全国同行业领先，公司中报每股收益高达0.24元，三季报披露在即，业绩增长有望再次出乎市场预期，闪亮登场。二级市场上，该股被众多机构投资者看好，受到丰和基金、中信经典基金、博时精选基金等国内著名积极重仓持有。该股该股近一个月来连续大跌，率先回到阶段性历史底部附近，受到强劲买盘支撑，加速拉升在即，可积极介入。